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　　国盛证券发布经营论说称，保管小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，酌量到汽车行业竞争仍然强烈，稳健退换盈利预测，臆测公司2024-2026年销量约16/35/40万辆rico最新番号，总收入达387/711/854亿元、non-GAAP净利润率为-16%/-7%/-2%。酌量到民众协调捏续深刻，拆分业务预测，臆测2024年主业收入为368亿东谈主民币，2024年民众协调带来的净利润为11亿元。倡导价达到37.3港元。

　　国盛证券主要不雅点如下：

　　Q2事迹略超预期，时代协调收入进一步增长。

　　公司Q2收入81.1亿东谈主民币，同比高速增长60%。汽车销售方面，Q2单车均价受竞争影响环比有所下滑，但销量增至3万辆以上，最终车辆销售收入录得68亿东谈主民币，同比增长54%。做事过火他收入达到12.9亿东谈主民币，环比进一步增长2.9亿东谈主民币，主要由于1）汽车保有量增长、2）和民众大平台与软件策略时代协调关联的时代研发做事销售增长。Q2毛利率同比扭亏、环比提高1.1pct至14%，稳健预期。由于销量增长带来规模经济，用度率有所收窄，Q2non-GAAP归母净亏空12.2亿东谈主民币，亏空率15%。臆测Q3，公司迎阿委派4.1-4.5万辆汽车，同比增长2.5%-12.5%；收入91-98亿元东谈主民币，同比增长6.7-14.9%。此外，公司现款储备尚为充裕，遗弃Q2末现款及现款等价物、法例性现款、短期投资和按期进款共373亿元。

　　出海加快rico最新番号，有望改善盈利。

　　1）销量层面，小鹏汽车Q2国际销量初次跳动了10%，左证小鹏公开事迹会，G9成为了挪威、丹麦、以色列名循序一的中大型纯电SUV，在瑞典、荷兰等地也干预了前三名。臆测Q3，小鹏将在8月启动G6左舵和右舵版块的上市委派，丝袜美腿有望进一步拉动国际销售。公司臆测Q3国际汽车销量占比有望跳动15%。2）渠谈层面，公司在逐渐向欧洲外的其他市集膨胀。遗弃7月末，小鹏如故干预了30+国度和地区，领有70+家门店，臆测国际门店数目下半年翻倍。3）盈利性层面，由于公司在国际市集定位中高端，举座盈利性较好。夙昔国际市集的逐渐膨胀有助于公司改义举座的盈利水平。

　　Q3开动干预强势家具周期，下一代家具盈利性可期。

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　　1）车型方面，8月8日，MONA

　　M03开动预售，将于8月27日负责发布。本年Q4，公司将发布基于新一代自动驾驶硬件平台的P7+。2025-2026年，公司将捏续以较快的节律推出全新车型，该行臆测光泽年公司有望推出跳动8款新车。2）渠谈方面，公司Q2进一步膨胀实体销售网罗，门店数目从Q1末的574间增长至Q2末的611间门店，提前一个季度完成600间门店的倡导。3）盈利性方面，公司迎阿下半年的毛利保管中低双位数水平，其中车辆毛利率有望环比提高。夙昔新车来看，公司在P7+车型上逾额完成自动驾驶硬件BOM降本倡导，该行臆测其毛利率有望竣事双位数，况兼光泽年的新车型也有望受益于时代降本、民众荟萃采购降本、里面本钱法例。

　　小鹏与民众协调范围扩大，收入变现可期。

　　7月22日公司公告裸露，小鹏汽车与民众汽车集团坚毅电子电气架构时代策略协调荟萃竖立条约。两边荟萃竖立的范围从此前的CMP平台拓展为在华分娩的CMP和MEB平台。该行合计，这次协调除CMP平台增多MEB平台，具有要害兴致，1）标明两边协调遮盖了更普通的车型范围；2）MEB是面向全球市集的策略性平台，该平台的荟萃竖立也为两边夙昔可能的国际市形式作奠定基础。仅酌量国内市集，该行臆测公司通过与民众的平台软件协妥洽EEA荟萃竖立协调，在夙昔3年内每个季度均有望竣事数亿东谈主民币收入。

　　风险教唆：新车型销量不足预期风险、家具推出节律不足预期风险、智驾身手提高和功能落地不足预期风险、竞争强烈风险、本钱改善及毛利率提高不足预期风险。

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